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中信建投:春风又绿江南岸 市场收益率有望再下一城

来源:未知 作者:未知 人气: 发布时间:2018-05-17
摘要:重要事件 央行从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。降

  重要事件

  央行从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

  央行降准一石三鸟

  一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低,有利于降低企业融资成本。

  二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。

  三是客观上为金融市场提供了增量资金,有利于化解地方政府专项债券的发行,配合财政政策。

  央行降准的弦外之音

  一是降准预防经济下滑:中美贸易争端硝烟正起,社融增速回落明显,经济短期疲态初显。

  二是降准为降低地方政府和企业杠杆率做准备。今年结构性降杠杆成为主线,防范化解重大风险需要政策维稳。

  三是可能和当前实体融资成本上升及监管加强的现实及预期,表外转表内对银行内部流动性压力增大有关,和之前允许银行发行资本补充债、降低拨备可能都有着类似的思路。

  四是传统货币政策工具回归,央行操作思路是否发生变化值得高度重视。上述动因是中长期因素,因此未来不排除会持续宽松。

  央行降准:春风又绿江南岸

  降准给市场提供了长期限的、低成本的稳定增量资金,货币政策边际上继续放松。我们年初预计今年流动性较去年宽松,货币政策将由去年的中性偏紧转为今年的真正中性或中性偏松。央行的动作正在验证这一判断。2018年央行货币政策的实际行动比此前预期更为宽松。二季度债市面临两个考验:流动性和供给提速。现在看天平向有利的一方倾斜。降准在信号意义上也给了市场更多地想象空间。春风又绿江南岸,资金成本边际降低,资金供给边际增加,市场收益率有望再下一城。债市收益率下行空间再次打开。10年国债收益率可能会顺利越过我们年度报告预测值的下限3.6%,短期看可能会创出3.5%或更低。

责任编辑:未知

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